Нещодавні заяви міністра транспорту США Шона Даффі вказують на можливі зміни у регуляторній політиці американської авіаційної галузі. В інтерв’ю CNBC Даффі натякнув, що федеральний уряд може проявити більшу гнучкість у питаннях злиття авіакомпаній, ніж очікувалося раніше, давши зрозуміти, що майбутня адміністрація прихильно ставиться до «великих угод».
Зміна регуляторного курсу?
Основною темою обговорення стали спекуляції про те, що один із представників «Великої четвірки» американських перевізників (American, Delta, United і Southwest) може поглинути іншу авіакомпанію. Історично регулятори з побоюванням ставилися до подібних кроків, побоюючись зниження конкуренції та зростання цін на квитки. Однак позиція Даффі виглядає помітно прагматичнішою.
На питання про те, чи є в галузі місце для подальшої консолідації, Даффі ствердно відповів. Він зазначив, що хоча будь-яка угода має пройти ретельну перевірку в Міністерстві юстиції (DOJ) та Міністерстві транспорту (DOT), він відкритий для цієї ідеї.
«Президент Трамп любить масштабні угоди… Хто знає, хто об’єднається? Завжди ходять розмови, але чи є місце злиття в авіаційній індустрії? Так, я гадаю, що є».
Баланс між ризиками монополізації та глобальною конкурентоспроможністю
Головним побоюванням при злитті авіакомпаній є скорочення частки ринку. Якщо великий перевізник збільшить свою частку з 20% до 35%, це може призвести до створення внутрішньої монополії у певних вузлових аеропортах (хабах), що потенційно вдарить у інтересах споживачів.
Даффі запропонував вирішувати це питання в «індивідуальному порядку». Він зазначив, що адміністрація, швидше за все, вимагатиме певних поступок, наприклад, передачі частини активів або маршрутів стороннім гравцям, щоб гарантувати, що жодна авіакомпанія не отримає надмірного контролю над національною інфраструктурою.
Його логіка, зважаючи на все, ґрунтується на двох ключових факторах:
1. Захист споживачів: забезпечення того, щоб злиття не позбавляли мандрівників можливості вибору.
2. Глобальна конкуренція: зміцнення позицій американських перевізників, щоб вони могли ефективно конкурувати з масштабними міжнародними авіагрупами на світовій арені.
Фактор JetBlue: потенційний каталізатор
Хоча Даффі не називав конкретних компаній, галузеві аналітики вказують на JetBlue як найбільш ймовірного кандидата на поглинання. Незважаючи на хорошу репутацію серед пасажирів, JetBlue стикається із значними структурними проблемами, зокрема, із сильною залежністю від аеропорту Нью-Йорка (JFK), що може ускладнювати суто внутрішні операції.
Нині склалося кілька чинників, які роблять злиття ймовірнішим, ніж у попередні роки:
- Економічний тиск: зростання цін на паливо знижує маржинальність у всій галузі, перетворюючи злиття на питання фінансового виживання для деяких гравців.
- Політична близькість: ключові лідери галузі, такі як генеральний директор United Airlines Скотт Кірбі, підтримують позитивні відносини з майбутньою адміністрацією, що може спростити процес отримання дозволів від регуляторів.
- Стратегічний момент: існує «вікно можливостей» для проведення угод до того, як політичний ландшафт знову зміниться під час проміжних виборів.
Конкурентне середовище
Потенціал для маневрів високий, але не всі авіакомпанії є рівноправними кандидатами:
* United Airlines: Давно ходять чутки про їх інтерес до JetBlue, хоча керівництво подає неоднозначні сигнали щодо серйозності своїх намірів.
American Airlines: Мабуть, могла б отримати найбільшу вигоду від покупки JetBlue з точки зору цінності для споживача, проте їхнє поточне фінансове становище залишається перешкодою.
* Alaska Airlines: В даний момент зосереджена на складному процесі інтеграції Hawaiian Airlines, що робить нове злиття малоймовірним у найближчій перспективі.
* Southwest Airlines: Зазвичай вважається малоймовірним кандидатом для великого злиття, враховуючи їх унікальну бізнес-модель.
Висновок
Заяви міністра Даффі дозволяють припустити, що епоха жорсткої протидії злиттям може поступитися місцем підходу, орієнтованому на укладання великих угод. Якщо адміністрація зробить пріоритетом «великі угоди» та глобальну конкурентоспроможність, авіаційний ландшафт США може зазнати значної консолідації в найближчому майбутньому.
