Это странный бизнес, вся эта история со ставками на события. Вы вкладываете деньги, надеетесь на определённый исход и либо получаете выигрыш, либо нет. Просто, правда? Однако Kalshi — платформа бинарных опционов, к которой прикованы взгляды многих, — почти запустила рынок ставок на отмены рейсов в аэропортах, но нажала на паузу.
Скандал возник не из-за общей этики азартных игр. Всё дело в том, кто имеет доступ к «подкапотному» процессу.
Инсайдеры контролируют исход событий, на которые делают ставки.
Kalshi временно отменила запуск, потому что сотрудники авиакомпаний — люди, которые знают о расписании раньше остальных или даже влияют на то, выкатится ли самолёт на взлётную полосу, — могли бы делать ставки на события, в развязке которых они участвуют. Это не прогнозный рынок. Это готовое ограбление, которое лишь ждёт своего часа.
Рынок Kalshi по отмене рейсов: как это должно было работать
В чём же заключалась идея?
Kalshi не планировала позволять пользователям делать ставки на то, задержится ли ваш рейс Delta из Атланты (ATL) в Нью-Йорк Лагуардиа (LGA). Нет, это слишком детализированно. Вместо этого они подали шаблон контрактов в Управление по регулированию товарных фьючерсов (CFTC), основанный на совокупном проценте отмен рейсов в конкретных аэропортах.
Будет ли доля отмен рейсов в Чикагском аэропорту О’Хэр выше 10% во вторник? Ниже? Или ровно на целевом уровне?
Компания уже продаёт контракты на общее количество отмен рейсов в США за неделю. Нововведением должна была стать локализация: данные, специфичные для отдельных аэропортов. Проблема, как заметили несколько проницательных наблюдателей, заключалась в том, что в механизмах разрешения споров были дыры, сквозь которые можно пролететь с Boeing 737.
Чтобы предотвратить манипуляции с цифрами после размещения ставок, Kalshi замораживает снимок расписания за два дня до начала релевантного периода. Любые отмены, совершённые до этого заморозки, исключаются из знаменателя. Отмены, совершённые после? Они учитываются. Добавления в расписание? Игнорируются.
Звучит справедливо? Это сложно.
Авиакомпании любят предварительные отмены. Вы знаете такую вещь, когда перевозчик отменяет ваш рейс за неделю, ссылаясь на «нарушение регулярности эксплуатации», чтобы управлять спросом? Правила Kalshi могут невольно поощрять именно это. Если вы отменяете рейс до создания снимка расписания, математика остаётся стабильной. Если вы ждёте, пока шторм уже бушует, ваша отмена обрушивает процент выполнения планов, и ваши шорт-селлеры (те, кто ставил на отсутствие массовых отмен) обогащаются.
И да, Kalshi явно запретила манипуляции через кибератаки, саботаж или несанкционированный доступ. Однако «злонамеренный умысел» — это юридическое препятствие, а не рыночная реальность.
Почему инсайдеры из авиаиндустрии создают конфликт интересов
Кто знает, когда рейс действительно будет отменён? Не общественность. Не FlightAware.
Это диспетчер в Кливленде. Контролёр технического обслуживания в Мемфисе. Менеджер по составлению графиков работы экипажа, старающийся избежать нарушения норм отдыха. Эти люди видят хаос до того, как он всплывёт в Twitter.
В небольшом аэропорту — с 20 прилетами и вылетами — одна единственная отмена меняет результат на 5 процентных пунктов. Это огромный рычаг воздействия. Шаблоны Kalshi применяются к любым коммерческим аэропортам. Не существует минимального порога объёма трафика.
Представьте, что вы работаете в региональном хаб-аэропорту. Вы видите, что система пометила задержку из-за технических работ по рейсу 402. Вы покупаете контракт «ниже порога». Затем вы «забываете» зарегистрировать запрос на замену детали. Рейс отменяют. Вы получаете выплату.
Kalshi называет это «манипуляцией» в своих мелкого шрифтом условиях. У них также есть оговорка об установлении «справедливой рыночной стоимости» в случае намеренного вмешательства. Однако определить «намеренность» в серой зоне авиаопераций практически невозможно.
Мы уже видели подобные сценарии. Политический помощник торгует акциями на основе текста речи, которую он помог написать. Сотрудник команды MrBeast делает ставки до того, как алгоритм поднимает акции. Асимметрия информации — это сырьё для инсайдерского трейдинга. Авиация — просто новая игровая площадка.
Куда делась информация? Проблема FlightAware и BTS
Кто выступает судьёй в ставке?
Kalshi полагалась на FlightAware в качестве основного источника данных. FlightAware не захотел иметь отношение к этой новости. Они возразили против использования их данных для разрешения споров по азартным играм. Куда же смотреть дальше?
Бюро транспортной статистики (BTS) — федеральная резервная опция. Отличный источник, надёжная история, но полный провал для разрешения споров в реальном времени. Данные BTS предоставляются ежемесячно. Задержка их поступления настолько велика, что ваши краткосрочные ставки истекут, пока вы ждёте итоговый протокол.
Если ваш источник данных устарел или отказывается сотрудничать, контракт нельзя разрешить. Вероятно, именно поэтому Kalshi поставила этот проект на паузу.
Почему людям стоит перестать ставить на хаос в авиаперелётах
Вот правда, лишённая финтех-лака: этот рынок бесполезен для путешественников. Вы не получаете страховку. Вы получаете риск волатильности, которую сами не создали.
Но для организаторов мероприятий? Возможно. Для отелей, бронирующих номера вокруг конференционных треков? Возможно, это хеджирование. Ликвидный рынок сбоев в аэропортах теоретически мог бы предлагать вероятности в реальном времени для серьёзных задержек. Он превращает неопределённость в ценовой сигнал.
Но сейчас этот ценовой сигнал искажён.
Вспомните знаменитый эпизод Сайнфельда с Кримером и клубом «Дипломат». Кример ставит на пунктуальность рейсов. Джимми Сайнфелд, пытаясь помочь, устроил сцену в аэропорту. Задержка произошла. Ставка была испорчена. Джими думал, что он помог; Кример думал, что его предали.
Эта серия вышла 30 лет назад. Она предсказала весь этот регуляторный кошмар. Они поняли проблему целостности рынка лучше, чем текущее поколение торговых платформ на блокчейне.
Это спорт? Политика? Чистое наслаждение от наблюдения за коллапсом туристической индустрии в реальном времени?
Деньги говорят, но инсайдеры шепчут громче. Пока мы не исправим это, рынок — лишь карточный домик, построенный на стыковке в Детройте. 🎫✈️
