American Airlines vient de publier ses chiffres du deuxième trimestre 2026. Le titre n’est pas seulement mauvais. C’est catastrophique. Le bénéfice net s’est effondré de 88 % par rapport à l’année dernière. Le transporteur n’a gagné que 71 millions de dollars.
Cela ressemble à de l’argent. Jusqu’à ce que vous regardiez le contexte. Ce trimestre était censé être le meilleur trimestre pour les États-Unis. Les voyages au printemps et au début de l’été constituent la haute saison. Historiquement, le deuxième trimestre offre les marges les plus élevées aux transporteurs. Il bat le quatrième trimestre. Il bat le troisième trimestre. Le premier trimestre est la spirale de la mort. Mais même dans sa « meilleure » saison, American saigne.
Les autres majors ne s’en sortent pas très bien non plus. Les prix du carburant montent en flèche. La demande est forte, ce qui permet des tarifs plus élevés. Mais les coûts engloutissent les revenus.
Delta a vu ses bénéfices chuter de 25 %. Uni? Une baisse de 17%. La chute des Américains est de 88 %. Ils ne se contentent pas de lutter. Ils appartiennent à une catégorie de douleur différente.
Pourquoi les valeurs financières américaines disparaissent
Pour comprendre la baisse de 88 %, il faut regarder la comparaison d’une année sur l’autre. En 2025, les bénéfices des compagnies aériennes étaient étranges. Le premier trimestre 2025 a été difficile en raison de perturbations tarifaires. Ainsi, en comparant le faible premier trimestre de 2026 à une année 2025 déprimée, la chute actuelle semble encore plus nette qu’elle ne pourrait l’être dans le vide.
Décomposons le grand livre semestriel :
- T1 2026 : les Américains ont perdu 382 millions de dollars.
- T2 2026 : l’Américain a gagné 71 millions de dollars.
Le calcul ne ment pas. Cela représente une perte nette de 311 millions de dollars pour les six premiers mois de l’année.
Comparez cela aux troisième et quatrième trimestres de 2025. Le troisième trimestre 2025 a généré une perte de 114 millions de dollars. Le quatrième trimestre 2025 a rapporté la modique somme de 99 millions de dollars. L’Américain respirait à peine en 2025. En 2026 ? C’est plat.
Le PDG Robert Isom a promis une hausse. Il a promis que le revirement se produirait. Mais les chiffres du premier semestre 2026 témoignent d’un déclin et non d’une reprise.
Guidance réduite : la rentabilité est-elle possible ?
La partie la plus accablante de ce rapport est la mise à jour des prévisions pour l’année entière.
American s’attend désormais à un bénéfice par action (BPA) compris entre -0,65 $ et 0,65 $ pour le reste de 2026.
Traduisons cela. Le titre pourrait valoir quelques centimes. Ou ça pourrait tomber. La marge d’erreur est inexistante.
Considérez où ils ont commencé. Les prévisions initiales pour 2026 prévoyaient que les Américains visaient un BPA compris entre 1,70 et 2,70 dollars. Ils étaient optimistes. Aujourd’hui, ils se préparent à une perte ou, au mieux, à l’équilibre.
“L’idée selon laquelle les Américains réaliseraient des bénéfices cette saison semble être une chimère à ce stade.”
Pour avoir une perspective, regardez les concurrents :
* Delta : Maintien des prévisions de 6,50 $ à 6,75 $ par action. Constant.
* United : Passé de 12 à 14 $ par action à un niveau plus conservateur de 9 à 11 $ par action. Ils s’adaptent. Mais ils visent toujours le profit.
L’Américain est la exception. Ils sont les seuls parmi les trois grands à être confrontés à une probable perte nette pour l’année.
Comment American se compare-t-il à Delta et United ?
Si vous essayez de déterminer quelle compagnie aérienne est la plus sûre en période de volatilité économique, les données s’éloignent actuellement de celles d’American.
Delta a maintenu des orientations cohérentes. Leur efficacité opérationnelle et la force de leur marque leur ont permis d’absorber une partie des coûts de carburant sans subir le même niveau d’érosion des bénéfices.
United revient sur ses attentes, reconnaissant le durcissement du marché. Mais même leurs prévisions abaissées sont nettement supérieures à la fourchette projetée par les États-Unis. United espère gagner de l’argent. L’Américain s’attend à le perdre.
Cet écart ne se réduit pas. Rien qu’en 2025, les bénéfices américains avaient déjà plongé de 87 %. Le PDG Isom a déclaré que c’était le fond. Il a déclaré qu’une hausse significative était à venir.
Il n’est pas arrivé.
Qu’en est-il des prix du carburant et des tarifs ?
Vous pourriez vous demander pourquoi les tarifs augmentent si les bénéfices diminuent. C’est un dilemme classique pour les compagnies aériennes.
Les prix du carburant ont récemment grimpé. Le jet A coûte cher. C’est un impact direct sur les résultats. Mais la demande reste suffisamment forte pour que les compagnies aériennes puissent facturer davantage. Ils croient qu’ils peuvent supporter des tarifs plus élevés.
Les Américains ont réussi à augmenter leurs prix. Les revenus atteindront probablement des niveaux records ou s’en approcheront. Mais les revenus ne sont pas des bénéfices.
Lorsque les coûts de carburant représentent 40 à 50 % de vos coûts d’exploitation, une hausse tarifaire de 10 % ne vous fera pas économiser. Cela compense juste une partie de la brûlure. La structure de coûts américaine semble rigide. Leurs coûts de main-d’œuvre, l’entretien de leur flotte, leur dette héritée – tout cela ne diminue pas parce que le carburant coûte cher.
La stratégie semble être la suivante : facturer plus pour couvrir les coûts. Cela fonctionne pour Delta. Cela ne fonctionne pas pour les Américains.
Confiance en leadership par rapport à la réalité
Malgré l’hémorragie de liquidités, le PDG Robert Isom reste optimiste.
Il se dit « enthousiasmé par le reste de l’année ». Il s’est vanté de la « force de la stratégie commerciale » du transporteur. Il a remercié l’équipe pour son « exécution exceptionnelle ».
C’est le langage des entreprises : « Nous échouons, mais nous avons un plan ».
Mais existe-t-il un plan qui ne nécessite pas de miracle ?
La performance d’American reflète une stratégie commerciale qui n’a pas donné de résultats. L’exécution opérationnelle a été interrompue, mais les pertes se creusent.
Pour qu’American réalise des bénéfices avant décembre, trois choses doivent se produire simultanément :
1. Les prix du pétrole doivent s’effondrer.
2. La demande doit rester incroyablement forte.
3. Les coûts doivent chuter du jour au lendemain.
Statistiquement ? C’est un événement à faible probabilité.
Le fantôme de Doug Parker
Il est impossible de lire ces chiffres sans penser à 2017. L’ancien PDG Doug Parker a déclaré aux actionnaires que les Américains ne perdraient plus jamais d’argent. Il a promis que même dans les mauvaises années, les bénéfices resteraient autour de 3 milliards de dollars.
Cette citation n’a pas bien vieilli. Il a mal vieilli.
Aujourd’hui, sous un nouveau leadership, la promesse s’est déplacée vers la survie. Le conseil d’administration reste les bras croisés alors que les Américains perdent des parts de marché et de la crédibilité financière.
Les investisseurs commencent à se poser des questions difficiles. Si le meilleur trimestre depuis une décennie se traduit par une chute des bénéfices de 88 %, à quoi ressemble le trimestre moyen ? Et quand commence réellement le « redressement » ?
Isom dit qu’il est excité. Mais le grand livre ne semble pas enthousiaste. Cela a l’air désespéré.
American Airlines a beaucoup de travail à faire. Et pas seulement dans la salle de réunion.
