American Airlines ha appena abbandonato i numeri del secondo trimestre del 2026. Il titolo non è solo brutto. È catastrofico. L’utile netto è crollato dell’88% rispetto allo scorso anno. La compagnia aerea ha guadagnato solo 71 milioni di dollari.
Sembrano soldi. Finché non guardi il contesto. Questo doveva essere il trimestre più forte per gli americani. I viaggi in primavera e all’inizio dell’estate sono l’alta stagione. Storicamente, il secondo trimestre offre i margini più elevati ai vettori. Batte Q4. Batte Q3. Q1 è la spirale della morte. Ma anche nella sua stagione “migliore”, l’America sta dissanguando.
Anche le altre major non stanno andando molto bene. I prezzi del carburante stanno aumentando. La domanda è elevata e consente tariffe più elevate. Ma i costi stanno mangiando vive le entrate.
Delta ha registrato un calo dei profitti del 25%. Unito? Un calo del 17%. Il crollo dell’americano è dell’88%. Non stanno solo lottando. Appartengono a una diversa categoria di dolore.
Perché i dati finanziari americani stanno scomparendo
Per comprendere il calo dell’88%, devi guardare il confronto anno su anno. Nel 2025, i profitti delle compagnie aeree erano strani. Il primo trimestre del 2025 è stato difficile a causa delle interruzioni tariffarie. Quindi, confrontando il debole primo trimestre del 2026 con un 2025 depresso, l’attuale calo appare ancora più netto di quanto potrebbe essere nel vuoto.
Analizziamo il registro semestrale:
- Primo trimestre 2026: American ha perso 382 milioni di dollari.
- Secondo trimestre 2026: American ha guadagnato 71 milioni di dollari.
La matematica non mente. Si tratta di una perdita netta di 311 milioni di dollari per i primi sei mesi dell’anno.
Confrontalo con il terzo e il quarto trimestre del 2025. Il terzo trimestre del 2025 ha registrato una perdita di 114 milioni di dollari. Il quarto trimestre del 2025 ha fruttato la modesta cifra di 99 milioni di dollari. L’americano respirava a malapena nel 2025. Nel 2026? È flatline.
Il CEO Robert Isom ha promesso un rialzo. Ha promesso che la svolta sarebbe avvenuta. Ma i numeri per la prima metà del 2026 raccontano una storia di declino, non di ripresa.
Linee guida ridotte: la redditività è possibile?
La parte più dannosa di questo rapporto è la guida aggiornata per l’intero anno.
American ora prevede utili per azione (EPS) compresi tra -$ 0,65 e $ 0,65 per il resto del 2026.
Traduciamolo. Le azioni potrebbero valere qualche centesimo. Oppure potrebbe cadere. Il margine di errore è inesistente.
Considera da dove hanno iniziato. La guidance iniziale per il 2026 prevedeva che gli americani avessero come target un EPS compreso tra 1,70 e 2,70 dollari. Erano ottimisti. Ora si stanno preparando alla perdita o, nella migliore delle ipotesi, al pareggio.
“L’idea che un americano realizzi un profitto in questa stagione sembra un sogno irrealizzabile a questo punto.”
Per prospettiva, guarda i concorrenti:
* Delta: Mantenimento della guidance compresa tra 6,50 e 6,75 dollari per azione. Costante.
* United: È sceso da 12–$14 per azione a un livello più conservativo di 9–11$ per azione. Si stanno adeguando. Ma stanno ancora puntando al profitto.
L’americano è il valore anomalo. Sono gli unici dei tre grandi ad affrontare una probabile perdita netta per l’anno.
Come si confronta American con Delta e United?
Se stai cercando di capire quale compagnia aerea sia più sicura durante i periodi di volatilità economica, i dati in questo momento non sono quelli americani.
Delta ha mantenuto una guida coerente. La loro efficienza operativa e la forza del marchio hanno permesso loro di assorbire alcuni dei costi del carburante senza lo stesso livello di erosione dei profitti.
Lo United si sta ritirando dalle aspettative, riconoscendo il mercato più difficile. Ma anche la loro guidance abbassata è significativamente al di sopra del range previsto dall’America. Lo United si aspetta di fare soldi. L’americano si aspetta di perderlo.
Questo divario non si sta colmando. Solo nel 2025, i profitti americani erano già crollati dell’87%. Il CEO Isom ha detto che quello era il fondo. Ha detto che stava arrivando un significativo rialzo.
Non è arrivato.
Che dire dei prezzi del carburante e delle tariffe?
Potresti chiederti perché le tariffe sono in aumento se i profitti sono in calo. È un classico dilemma delle compagnie aeree.
I prezzi del carburante sono aumentati recentemente. Il jet A è costoso. Questo è un colpo diretto ai profitti. Ma la domanda rimane abbastanza solida da consentire alle compagnie aeree di addebitare prezzi più alti. Credono di poter sostenere tariffe più alte.
American ha aumentato con successo i prezzi. Le entrate sono probabilmente pari o vicine a livelli record. Ma le entrate non sono profitti.
Quando i costi del carburante assorbono il 40-50% dei costi operativi, un aumento della tariffa del 10% non ti salva. Compensa solo parte dell’ustione. La struttura dei costi di American appare rigida. I loro costi di manodopera, la manutenzione della flotta, il debito pregresso: questi non si riducono perché il carburante è costoso.
La strategia sembra essere: far pagare di più per coprire i costi. Funziona per Delta. Non funziona per l’americano.
Fiducia della leadership contro realtà
Nonostante l’emorragia di liquidità, il CEO Robert Isom rimane ottimista.
Afferma di essere “eccitato per il resto dell’anno”. Si vantava della “forza della strategia commerciale” della compagnia aerea. Ha ringraziato la squadra per la loro “esecuzione eccezionale”.
Il linguaggio aziendale dice: “Stiamo fallendo, ma abbiamo un piano”.
Ma esiste un piano che non richieda un miracolo?
La performance di American riflette una strategia commerciale che non ha dato risultati. L’esecuzione operativa è stata annullata, ma le perdite aumentano.
Affinché American possa realizzare un profitto prima di dicembre, tre cose devono accadere contemporaneamente:
1. I prezzi del petrolio devono crollare.
2. La domanda deve rimanere incredibilmente forte.
3. I costi devono crollare da un giorno all’altro.
Statisticamente? È un evento a bassa probabilità.
Il fantasma di Doug Parker
È impossibile leggere questi numeri senza pensare al 2017. L’ex CEO Doug Parker ha detto agli azionisti americani che non avrebbe mai più perso denaro. Ha promesso che anche negli anni difficili, i profitti si aggirerebbero intorno ai 3 miliardi di dollari.
Quella citazione non è invecchiata bene. È invecchiato male.
Ora, sotto la nuova leadership, la promessa si è spostata sulla sopravvivenza. Il consiglio resta con le mani in mano mentre l’America perde quote di mercato e credibilità finanziaria.
Gli investitori stanno iniziando a porsi le domande difficili. Se il trimestre migliore in un decennio si traduce in un crollo dei profitti dell’88%, come si presenta il trimestre medio? E quando inizia effettivamente il “turnaround”?
Isom dice che è emozionato. Ma il registro non sembra entusiasta. Sembra disperato.
American Airlines ha molto lavoro da fare. E non solo in sala riunioni.
