American Airlines acaba de reducir sus cifras del segundo trimestre de 2026. El titular no es sólo malo. Es catastrófico. El beneficio neto se desplomó un 88% en comparación con el año pasado. La aerolínea ganó sólo 71 millones de dólares.
Eso suena a dinero. Hasta que miras el contexto. Se suponía que este sería el trimestre más fuerte de Estados Unidos. Los viajes en primavera y principios de verano son la temporada alta. Históricamente, el segundo trimestre ofrece los márgenes más altos para los operadores. Supera al cuarto trimestre. Supera a la Q3. La Q1 es la espiral de la muerte. Pero incluso en su “mejor” temporada, American se está desangrando.
A las otras especialidades tampoco les está yendo muy bien. Los precios del combustible se están disparando. La demanda es alta, lo que permite tarifas más altas. Pero los costos están devorando vivos los ingresos.
Delta experimentó una caída de ganancias del 25%. ¿Unido? Una caída del 17%. La caída de Estados Unidos es del 88%. No sólo están luchando. Están en una categoría diferente de dolor.
Por qué las finanzas estadounidenses están desapareciendo
Para entender la caída del 88%, hay que mirar la comparación año tras año. En 2025, las ganancias de las aerolíneas fueron extrañas. El primer trimestre de 2025 había sido difícil debido a las alteraciones arancelarias. Por lo tanto, comparar el débil primer trimestre de 2026 con un deprimido 2025 hace que la caída actual parezca aún más pronunciada de lo que podría ser en el vacío.
Analicemos el libro mayor semestral:
- Primer trimestre de 2026: American perdió 382 millones de dólares.
- Segundo trimestre de 2026: American ganó 71 millones de dólares.
Las matemáticas no mienten. Esa es una pérdida neta de 311 millones de dólares durante los primeros seis meses del año.
Compare eso con el tercer y cuarto trimestre de 2025. El tercer trimestre de 2025 generó una pérdida de 114 millones de dólares. El cuarto trimestre de 2025 generó unos modestos 99 millones de dólares. Los estadounidenses apenas respiraban en 2025. ¿En 2026? Se está estancando.
El director ejecutivo, Robert Isom, ha prometido ventajas. Prometió que el cambio se produciría. Pero las cifras del primer semestre de 2026 cuentan una historia de declive, no de recuperación.
Orientación recortada: ¿Es posible la rentabilidad?
La parte más condenatoria de este informe es la guía actualizada para todo el año.
American ahora espera ganancias por acción (BPA) de entre -0,65 y 0,65 dólares para el resto de 2026.
Traduzcamos eso. La acción podría valer unos pocos centavos. O podría caer. El margen de error es inexistente.
Considere dónde comenzaron. La orientación inicial para 2026 tenía como objetivo el BPA de entre 1,70 y 2,70 dólares. Eran optimistas. Ahora, se están preparando para sufrir pérdidas o, en el mejor de los casos, alcanzar el punto de equilibrio.
“La idea de que American obtenga ganancias esta temporada parece una quimera a estas alturas”.
Para tener una perspectiva, mire a los competidores:
* Delta: Manteniendo la guía de $6,50 a $6,75 por acción. Estable.
* United: Cayó de $12 a $14 por acción a un precio más conservador de $9 a $11 por acción. Se están adaptando. Pero todavía tienen como objetivo obtener ganancias.
El caso estadounidense es el caso atípico. Son los únicos de los tres grandes que se enfrentan a una probable pérdida neta durante el año.
¿Cómo se compara American con Delta y United?
Si está tratando de determinar qué aerolínea es más segura durante tiempos económicos volátiles, los datos apuntan lejos de American en este momento.
Delta ha mantenido una orientación constante. Su eficiencia operativa y la fortaleza de su marca les han permitido absorber algunos de los impactos en los costos de combustible sin el mismo nivel de erosión de ganancias.
United está retrocediendo en las expectativas, reconociendo que el mercado es más difícil. Pero incluso su orientación reducida está significativamente por encima del rango proyectado por American. United espera ganar dinero. American espera perderlo.
Esta brecha no se está cerrando. Sólo en 2025, las ganancias de American ya se habían desplomado un 87%. El director ejecutivo Isom dijo que eso era el fondo. Dijo que se avecinaba una mejora significativa.
No ha llegado.
¿Qué pasa con los precios del combustible y las tarifas?
Cabría preguntarse por qué suben las tarifas si los beneficios bajan. Es un dilema clásico de las aerolíneas.
Los precios del combustible se han disparado recientemente. El Jet A es caro. Eso es un golpe directo al resultado final. Pero la demanda sigue siendo lo suficientemente sólida como para que las aerolíneas puedan cobrar más. Ellos creen que pueden soportar tarifas más altas.
American ha logrado subir los precios. Es probable que los ingresos estén en niveles récord o cerca de ellos. Pero los ingresos no son ganancias.
Cuando los costos del combustible consumen entre el 40% y el 50% de sus costos operativos, un aumento de tarifa del 10% no lo salva. Simplemente compensa parte de la quemadura. La estructura de costos de American parece rígida. Sus costos laborales, el mantenimiento de su flota, su deuda heredada, no se reducen porque el combustible sea caro.
La estrategia parece ser: cobrar más para cubrir los costos. Funciona para Delta. No funciona para los estadounidenses.
Confianza en el liderazgo versus realidad
A pesar de la hemorragia de efectivo, el director ejecutivo, Robert Isom, sigue siendo optimista.
Afirma estar “emocionado por lo que queda del año”. Se jactó de la “fortaleza de la estrategia comercial” de la aerolínea. Agradeció al equipo por su “excelente ejecución”.
Es un lenguaje corporativo: “Estamos fallando, pero tenemos un plan”.
¿Pero existe algún plan que no requiera un milagro?
El desempeño de American refleja una estrategia comercial que no ha dado resultados. Se ha cuestionado la ejecución operativa, pero las pérdidas aumentan.
Para que American obtenga ganancias antes de diciembre, deben suceder tres cosas simultáneamente:
1. Los precios del petróleo deben desplomarse.
2. La demanda debe seguir siendo increíblemente fuerte.
3. Los costos deben caer en picado de la noche a la mañana.
¿Estadísticamente? Ese es un evento de baja probabilidad.
El fantasma de Doug Parker
Es imposible leer estos números sin pensar en 2017. El ex director ejecutivo Doug Parker dijo a los accionistas que American nunca volvería a perder dinero. Prometió que incluso en los años malos, las ganancias rondarían los 3.000 millones de dólares.
Esa cita no envejeció bien. Envejeció mal.
Ahora, bajo un nuevo liderazgo, la promesa se ha desplazado a la supervivencia. La junta directiva está sentada de brazos cruzados mientras American pierde cuota de mercado y credibilidad financiera.
Los inversores están empezando a plantearse las preguntas difíciles. Si el mejor trimestre de una década resulta en una caída de las ganancias del 88%, ¿cómo será el trimestre promedio? ¿Y cuándo comienza realmente el “cambio”?
Isom dice que está emocionado. Pero el libro mayor no parece entusiasmado. Parece desesperado.
American Airlines tiene mucho trabajo por hacer. Y no sólo en la sala de juntas.
