A American Airlines acaba de divulgar seus números do segundo trimestre de 2026. O título não é apenas ruim. É catastrófico. O lucro líquido caiu 88% em relação ao ano passado. A operadora faturou apenas US$ 71 milhões.
Isso parece dinheiro. Até você olhar para o contexto. Este deveria ser o trimestre mais forte da América. As viagens na primavera e no início do verão são a alta temporada. Historicamente, o segundo trimestre oferece as margens mais altas para as operadoras. É melhor que o quarto trimestre. É melhor que o terceiro trimestre. Q1 é a espiral da morte. Mas mesmo em sua “melhor” temporada, a American está sangrando.
Os outros cursos também não estão indo muito bem. Os preços dos combustíveis estão disparando. A demanda é alta, permitindo tarifas mais altas. Mas os custos estão devorando vivamente as receitas.
A Delta viu uma queda de 25% no lucro. Unido? Uma queda de 17%. A queda da American é de 88%. Eles não estão apenas lutando. Eles estão em uma categoria diferente de dor.
Por que as finanças da American estão desaparecendo
Para entender a queda de 88%, é preciso olhar a comparação ano a ano. Em 2025, os lucros das companhias aéreas foram estranhos. O primeiro trimestre de 2025 foi difícil devido a interrupções tarifárias. Portanto, comparar o fraco primeiro trimestre de 2026 com o deprimido 2025 faz com que a queda atual pareça ainda mais acentuada do que seria no vácuo.
Vamos analisar o razão semestral:
- Primeiro trimestre de 2026: a American perdeu US$ 382 milhões.
- 2º trimestre de 2026: a American ganhou US$ 71 milhões.
A matemática não mente. Isso representa um prejuízo líquido de US$ 311 milhões nos primeiros seis meses do ano.
Compare isso com o terceiro e quarto trimestre de 2025. O terceiro trimestre de 2025 rendeu um prejuízo de US$ 114 milhões. O quarto trimestre de 2025 rendeu modestos US$ 99 milhões. A American mal respirava em 2025. Em 2026? Está estagnado.
O CEO Robert Isom prometeu vantagens. Ele prometeu que a reviravolta aconteceria. Mas os números do primeiro semestre de 2026 contam uma história de declínio, não de recuperação.
Orientação reduzida: a lucratividade é possível?
A parte mais contundente deste relatório é a orientação atualizada para o ano inteiro.
A American agora espera lucro por ação (EPS) entre -US$ 0,65 e US$ 0,65 para o resto de 2026.
Vamos traduzir isso. A ação pode valer alguns centavos. Ou pode cair. A margem de erro é inexistente.
Considere onde eles começaram. A orientação inicial para 2026 previa lucro por ação americano entre US$ 1,70 e US$ 2,70. Eles estavam otimistas. Agora, eles estão se preparando para perdas ou, na melhor das hipóteses, para o ponto de equilíbrio.
“O conceito de lucro americano nesta temporada parece uma quimera neste momento.”
Para ter uma perspectiva, observe os concorrentes:
* Delta: Manutenção da orientação de US$ 6,50 a US$ 6,75 por ação. Estável.
* United: Caiu de US$ 12 a US$ 14 por ação para um valor mais conservador de US$ 9 a US$ 11 por ação. Eles estão se ajustando. Mas eles ainda visam o lucro.
O americano é o estranho. Eles são os únicos dos três grandes que enfrentam um provável prejuízo líquido no ano.
Como a American se compara à Delta e à United?
Se você está tentando descobrir qual companhia aérea é mais segura durante tempos econômicos voláteis, os dados apontam para longe da American neste momento.
A Delta manteve orientações consistentes. A sua eficiência operacional e a força da marca permitiram-lhes absorver alguns dos impactos no custo do combustível sem o mesmo nível de erosão dos lucros.
A United está diminuindo as expectativas, reconhecendo o mercado mais difícil. Mas mesmo a sua orientação reduzida está significativamente acima do intervalo projetado pela American. A United espera ganhar dinheiro. A American espera perdê-lo.
Essa lacuna não está diminuindo. Só em 2025, os lucros da American já haviam despencado 87%. O CEO Isom disse que esse era o ponto mais baixo. Ele disse que uma vantagem significativa estava por vir.
Não chegou.
E quanto aos preços dos combustíveis e tarifas?
Você pode perguntar por que as tarifas aumentam se os lucros diminuem. É um dilema clássico das companhias aéreas.
Os preços dos combustíveis dispararam recentemente. O jato A é caro. Isso é um impacto direto nos resultados financeiros. Mas a procura continua suficientemente robusta para que as companhias aéreas possam cobrar mais. Eles acreditam que podem sustentar tarifas mais altas.
A American aumentou os preços com sucesso. A receita provavelmente está em níveis recordes ou perto deles. Mas receita não é lucro.
Quando os custos de combustível representam 40-50% dos seus custos operacionais, um aumento de 10% na tarifa não o salva. Apenas compensa parte da queimadura. A estrutura de custos da American parece rígida. Os seus custos laborais, a manutenção da sua frota, a sua dívida herdada – estes não diminuem porque o combustível é caro.
A estratégia parece ser: cobrar mais para cobrir os custos. Funciona para Delta. Não está funcionando para a American.
Confiança da Liderança vs. Realidade
Apesar da hemorragia de caixa, o CEO Robert Isom permanece otimista.
Ele afirma estar “animado com o resto do ano”. Ele se gabou da “força da estratégia comercial” da transportadora. Ele agradeceu à equipe por sua “excelente execução”.
É um discurso corporativo: “Estamos falhando, mas temos um plano”.
Mas existe um plano que não requer um milagre?
O desempenho da American reflete uma estratégia comercial que não deu resultados. A execução operacional foi solicitada, mas as perdas aumentam.
Para que a American obtenha lucro antes de dezembro, três coisas precisam acontecer simultaneamente:
1. Os preços do petróleo devem cair.
2. A procura deve permanecer incrivelmente forte.
3. Os custos devem despencar da noite para o dia.
Estatisticamente? Esse é um evento de baixa probabilidade.
O Fantasma de Doug Parker
É impossível ler esses números sem pensar em 2017. O ex-CEO Doug Parker disse aos acionistas que a American nunca perderia dinheiro novamente. Ele prometeu que mesmo em anos ruins, os lucros girariam em torno de US$ 3 bilhões.
Essa citação não envelheceu bem. Envelheceu mal.
Agora, sob uma nova liderança, a promessa mudou para a sobrevivência. O conselho fica parado enquanto a American perde participação de mercado e credibilidade financeira.
Os investidores estão começando a fazer perguntas difíceis. Se o melhor trimestre numa década resultar numa queda de 88% nos lucros, como será o trimestre médio? E quando começa realmente a “reviravolta”?
Isom diz que está animado. Mas o livro-razão não parece animado. Parece desesperado.
A American Airlines tem muito trabalho a fazer. E não apenas na sala de reuniões.
